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A股四季度行情仍有期待

2019-10-17來源:中國證券報 網友評論(0)

  今年以來,每當貴州茅臺創出階段新高后,市場似乎都會迎來一波震蕩或者調整行情,有觀點戲稱為“茅臺新高魔咒”,現實情況真的如此嗎?

  分析人士表示,今年以來,A股市場一直面臨復雜的外圍市場環境,貴州茅臺作為消費龍頭股,受到資金追捧。其創出階段新高時,也是消費板塊的階段高點,在存量博弈環境下,新高更易引發獲利籌碼兌現,這在一定程度上引發市場出現波動。

  茅臺新高又逢大盤調整

  10月15日,貴州茅臺上漲2.63%,報收1211元,盤中最高沖至1215.68元,創出歷史新高。16日,貴州茅臺下跌3.39%。在10月15日-16日,大盤連續調整,有觀點戲稱A股有了“茅臺新高魔咒”。

  對比上證指數與貴州茅臺今年走勢,確實有過幾次貴州茅臺創出階段新高后,A股出現調整的情況。

  4月24日,貴州茅臺盤中沖至975.46元,創出當時的歷史新高。此時上證指數已出現調整。7月1日,貴州茅臺收盤再創歷史新高,從這之后,上證指數開啟了約1個月的調整。9月24日,貴州茅臺創出新高,之后上證指數開啟一波調整。

  市場人士表示,單從上述數據并不能直接證明“茅臺新高魔咒”的存在,這主要是貴州茅臺頻頻創歷史新高,在強烈心理沖擊下,市場的一種自我暗示。

  說起魔咒,市場最熟悉的莫過于“世界杯魔咒”了,分析其成因,機構人士表示,一方面是球迷和投資者對世界杯的熱情導致的交易熱度降低,另一方面,A股6月的季節性低迷也是“魔咒”存在的重要原因。

  貴州茅臺頻創歷史新高,除了不斷沖擊投資者心理,更多反映出當下市場對消費龍頭的抱團。太平洋證券策略研究指出,本輪“抱團”短期不會結束。第一,投資者機構化的歸宿仍是龍頭,倉位調整應長于往期;第二,本輪“抱團”公司多數是業績長跑“冠軍”,盈利存在韌性;第三,即使行業周期出現回落,市場仍有意愿持續持有龍頭;第四,抱團品種未來業績增長可以消化目前的高估值。

  該機構還指出,參考歷史經驗來看,一個風格板塊的抱團時長往往能夠持續3年-5年,本輪消費抱團已持續4年多,可能處于本輪抱團的中后期,目前已能觀察到抱團后期基金發行份額水位提升的信號。此外,目前還未觀察到成長ROE改善的跡象,若消費ROE能保持高位韌性,便不會馬上面臨抱團解體。另外,考慮到消費板塊的資金吸納能力短期不會被成長所替代,即使抱團解體,可能配置占比的回調空間也不會太大。

  A股性價比突出

  10月16日,上證指數報2978.71點,下跌0.41%,成交1667.92億元;深成指報9642.06點,下跌0.31%,成交2566.57億元;創業板指報1656.37點,下跌0.27%。

  上證指數五連陽后,又迎來兩連陰,且回補了10月14日的跳空缺口,有機構觀點認為,當前A股已經過了風險偏好提升最快的階段,從近期低估值板塊走強看,市場防御特征明顯。

  華創證券策略分析師周隆剛表示,在“全球聯合寬松-寬松預期落地-政策效果驗證”視角下,當前市場正處于分子端弱化和分母端強化兩者之間的賽跑。短期雖有利好,但在該階段市場偏好提升難度的加大仍不可忽視,海外市場近期的一系列事件均可能會對這一風險提升過程形成擾動。

  雖然市場過了風險偏好提升最快階段,但在A股估值性價比突出、盈利基本面強韌回升、對外開放程度加深和制度建設持續推進等因素支撐下,A股的四季度行情依然值得期待。

  南方基金副總經理、首席投資官(權益)史博表示,在經濟略微減速,基本面偏穩定的背景下,結合整體估值水平偏合理,當前A股依然具有配置價值,預期資本市場仍然是震蕩慢牛或者波折性牛市。

  對于四季度A股的關鍵因素,華泰證券策略研究認為,“庫存周期是四季度行情的‘勝負手’,毛利率水平是”勝負手“獲勝的根基。”

  該機構認為,當前整體企業盈利增速已經回落了兩年時間,從周期的經驗數據來推斷,已接近底部位置,但市場對何時能企穩、企穩能否持續、企穩幅度如何等問題有分歧,分歧越大的變量越會產生超預期,在預期彌合、認知趨同中才有向上的市場機會。相比已經有所鈍化的風險偏好和難有超預期式顯著變化的流動性,“四季度A股行情的勝負手是庫存周期,整體企業毛利率水平高于歷史宏觀經濟下行階段是勝負手獲勝的根基,宏觀偏弱微觀穩,提升中長期獲勝的概率,四季度A股市場的絕對收益大概率不弱”。

  關注低估值板塊

  結構行情是今年市場的顯著特征,這意味著選對賽道就有可能獲取超額收益,結合當前A股行情,后市該如何配置?

  中原證券策略分析師林思閃表示,四季度往往是低估值低漲幅股票逆襲的時光。從過往5年的市場表現,對全部A股剔除ST股,取前三季度跌幅前10%的個股組合來看,在四季度都出現跌幅大幅收窄甚至扭虧為盈的表現。從2005年以來PE與PB的估值分位來看,過往10年,中信一級29個行業三季度末的估值分位與四季度各行業的漲跌幅這兩組數列在大多數年份體現為一定的負相關,勝率至少為七成,即三季度末估值分位越低的行業在四季度有望出現更高的漲幅。因此,結合2019年前三季度板塊漲幅、估值分位與盈利增速趨勢,除了科技和消費龍頭這類硬核資產外,四季度還建議關注銀行、非銀金融、房地產、交通運輸與電力及公用事業行業逆襲的可能。

  長城證券策略團隊表示,市場主線仍在“科技創新+金融”方向,此外重視三季報的結構性投資機會,結合業績層面精選優質標的。另一方面,可關注消費板塊中業績有望改善的細分領域以及受益于豬價上漲的養殖板塊。具體看,“科技創新+金融”主線可重點關注國防軍工、計算機(安全可控)、通信(5G)、電子(半導體)、傳媒等方向,并結合業績自下而上精選個股。同時建議配置估值低、安全邊際高的金融、地產龍頭。從消費角度觀察,外資流入預期將繼續支撐消費板塊,可關注食品飲料、家用電器等行業的中長期配置需求。同時,可關注業績有望改善的汽車行業細分領域、受益于豬價上漲的養殖板塊。

  天風證券策略研究團隊表示,滬指失守3000點,科技股整體出現調整,業績不及預期或是主因。但是在5G建設、科技創新和國產替代等疊加因素的驅動下,科技股的投資機會遠未結束,科技股短期可能還要消化業績上的利空,但有業績支撐的質優科技股在調整過后仍充滿機會。


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