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明明是QE為何美聯儲就不肯承認?

2019-10-17來源:金十數據 網友評論(0)


  上周,美聯儲宣布,將自10月15日起,每月購買600億美元短期國庫券,持續到2020年第二季度。鑒于美聯儲此次國債購買計劃涉及的金額相當巨大,甚至可與美國軍事支出相媲美,許多分析人士認為此舉實際上就是QE。

  對此,美聯儲回應稱,每月600億美元的短期國庫券購買計劃并不是QE,兩者有本質上的區別。此言論一出,爭議聲四起,反對陣營中甚至不乏一些與一直美聯儲站在同一陣線的支持者。對于雙方的激烈爭論,有外媒總結了以下關鍵點。

  兩大陣營唇槍舌戰購買國債到底是不是QE?

  首先,支持美聯儲說法的一方認為,之所以說此次國債購買計劃不是QE,主要理由為以下三點:

  第一,此次國債購買計劃旨在為回購市場注入流動性,避免9月貨幣市場動蕩重演。而QE是在金融危機和危機發生之后采取的措施,不應將兩者混淆。

  第二,此次國債購買計劃主要購買的是短期國庫券,關注的是短端利率,而在量化寬松中占大頭的卻是長期國債。

  第三,此次國債購買計劃是純粹的技術措施,并不代表改變貨幣政策立場。

  對此,持反對意見分析人士則指出,他們之所以不相信美聯儲的措辭,主要有以下兩個原因。

  首先,分析人士認為,從美聯儲在前幾輪QE的表現和操作來看,現在實行規模如此龐大的購債計劃,實際上與實行QE并無區別。歷史資料顯示,自2008年以來,為了提振經濟,美聯儲先后共進行過3輪QE。在第一輪QE中,為了穩定金融市場,美聯儲進行大規模擴表。

  而在第二輪QE中,為了將經濟拉回正軌,美聯儲除了大規模購買國債外,還實施了所謂的“扭曲操作”(Operation Twist)。這項操作旨在壓低利率,這和目前的情況如出一轍。

  另外一個原因是,就算此次國債購買計劃是純粹的技術措施,但也會對整體經濟形勢產生一定的溢出效應。由于美聯儲大量購買短期國庫券,在融資計劃不變的情況下,財政部對于長期債券的供應就會有所減少,從而推高美債價格、降低收益率——這情況就和QE2和QE3時期一模一樣。

  因此,這部分分析人士堅持認為,就算美聯儲此次國債購買計劃不是實際意義上、常規的QE,也是變相或者簡化版QE。

  是不是QE不重要關鍵是看美聯儲為何要“撒謊”

  不過,分析師表示,購買國債是不是QE并不重要,重要的是為何美聯儲官員一直竭力否認此次計劃就是QE,為何一直不承認此次計劃確實能對日益衰退的美國經濟帶來積極影響。分析師認為,主要原因有二。

  其一,經濟方面的原因。即便回購能在一定程度上為市場注入流動性、提振經濟,但是越來越多的市場參與者認為,這樣的非常規貨幣政策不僅無效,甚至可能還會帶來許多危害,造成一些反效果。這當中,被提及最多的危害包括:

  損害未來金融穩定、阻礙經濟發展;

  造成資源配置效率低下,蠶食經濟的僵尸企業也會因此繼續茍延殘喘;

  貧富差距擴大;

  削弱政策可信度,降低央行前瞻性指引的有效性。

  其二,政治方面的原因。分析人士認為,在現在這樣的非常時期,美聯儲的威望和獨立性受到前所未有的挑戰。因此,鮑威爾不想外界認為美聯儲是迫于白宮方面的壓力,才決定實施此次國債購買計劃。

  因此,基于以上兩點原因,分析人士估計即便此次國債購買計劃涉及的金額、操作手法和影響都與QE相同,美聯儲可能也不會承認這就是QE。


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