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突破1200元的茅臺后市要看誰的臉色行事?

2019-10-17來源:21世紀經濟報道 網友評論(0)

  7.52億元,說多不多,說少也不少……

  10月16日,貴州茅臺發布三季報首個交易日,北上單日凈流出7.52億元,為6月份以來單日流出金額的第二位,僅次于8月23日的9.02億元,彼時股價剛剛創下1133元的高點。

  如今,在貴州茅臺沖破1200元關口,以及Q3單季度利潤增速創下年內新低后,北上資金的態度已經十分明確了。

  時間周期進一步拉長可以看出,北上資金2018年10月、2019年5月分別出現過兩次集中減倉,今年下半年開始其買賣節奏頻繁許多,單日買入、賣出峰值亦無法與前期相比。隨著股價的不斷走高,北上資金顯然也變得更加謹慎。

  相比之下,賣方機構則繼續保持整齊看多的態度。

  申萬宏源證券指出,公司產品銷售處于賣方市場格局,這點在2016年即已重新確立,銷量取決于供給而非需求,增速放緩與渠道調整及發貨節奏有關,非需求原因,公司自去年Q4以來進入渠道梳理和調整期,公司通過現有經銷渠道前置投放和直營店增量等方式維持17%的收入增長實屬不易。

  民生證券則將Q3增速的下滑,歸結為貴州茅臺確認節奏保守。其指出,前三季度茅臺實際確認量相較于預測實際累計發貨量基本持平或僅有微幅增長,即三季度收入端增長的不達預期仍來自于茅臺確認節奏的回溯,而非實際經營性問題。

  東興證券也指出,公司Q3發貨量約為9100噸,不及預期1萬噸,去年公司從437家茅臺經銷商處收回6000噸茅臺酒配額,開始進行渠道改革,增加直營占比,但由于直營規劃仍在推進,出貨量階段性放緩。

  賣方機構的集體表態下,10月16日早盤大幅低開后,并未進一步走低,全天跌幅為3.39%。

  在飛天茅臺仍然處于供不應求的背景下,賣方機構顯然將眼光放在了今年四季度,甚至是受益于茅臺渠道改革所帶來的長期增長紅利。

  不過,根據三季報及公司股價測算,貴州茅臺2019年全年EPS想要到賣方預測的34.44元,今年四季度必須進行節奏調整,通過放量刺激利潤增速走高,即Q4單季度利潤需要達到128.1億元,單季利潤增速提升至22.35%以上。

  只有如此,貴州茅臺才能保持當前35倍左右的估值水平,在部分投資者看來,超過40倍的貴州茅臺已經不便宜了,雖然當前主導二級市場走勢并非普通投資者,而是基金等諸多買方機構……


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