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人民幣資產吸引力提升

2019-10-15來源:中國證券報 網友評論(0)

  最近4個交易日,人民幣美元匯率連續升值,最多時反彈超過1000點。分析人士指出,經前期調整,人民幣匯率與基本面匹配度提高,貶值壓力釋放,最近筑底特征增多。人民幣貶值預期趨于收斂,進一步提升了人民幣資產對境外投資者的吸引力。

  14日上午,在岸人民幣即期匯率高開高走,最高漲至7.0494元,較前收盤價升值超過500點,并創下近兩個月新高;離岸人民幣匯率最高時逼近7.05元關口,一度升值將近400點。

  這次升值是近一周走勢的延續。離岸人民幣匯率從10月9日轉向升值并連續走高,以高低點測算,近4個交易日離岸人民幣最多時反彈超過1100點。同期,在岸人民幣匯率最多時反彈超過1000點。

  然而,最新行情在有些方面表現出不同特征。

  一是人民幣匯率與美元指數走勢在一定程度上“脫鉤”,展現出主動升值傾向。前幾日,人民幣兌美元升值與美元指數下跌并行,升值的背后難以排除美元因素影響。14日上午,在人民幣走強的同時,美元指數亦有所反彈,對人民幣匯率施加貶值方向的作用。“過濾”了美元因素擾動之后,更能看出這次升值的意味。

  二是人民幣市場匯率追上并反超中間價,開始從市場層面表現出升值傾向。近期人民幣匯率中間價持續穩定,并始終高于市場價,發揮了“定海神針”作用。經14日上漲,人民幣兌美元匯率市場價已反超中間價,表現出升值傾向。

  三是在岸匯率比離岸匯率反彈更迅捷。不難發現,自4月對美元貶值以來,離岸人民幣在多數時候都領先一步,在境內外人民幣匯率的聯動格局中占據主動,這是由離岸人民幣市場特性決定的。然而,14日上午,在岸人民幣快速反彈,并引領離岸人民幣走高,一定程度上扭轉局面并占據主動,也表明市場氛圍出現變化。

  鑒于扮演匯率基準的中間價幾無變化,最近人民幣市場匯率連續較快升值凸顯匯率波動背后的市場化特征。

  近期人民幣匯率有所反彈,主要是市場供求作用的結果。一方面,美元指數愈發表現出高位筑頂特征,人民幣兌美元匯率承受的來自美元的壓力趨緩;另一方面,隨著市場預期出現微妙變化,人民幣匯率自身韌性增強。

  外匯市場預期為何出現變化?其一,貿易環境出現向好跡象。貿易環境是先前拖累人民幣貶值、影響市場預期的重要因素之一。隨著貿易環境出現積極變化,人民幣匯率反彈、市場預期改善變得順理成章。其二,經濟數據出現企穩跡象。隨著宏觀調控加大逆周期調節力度,市場對四季度經濟保持平穩預期達成共識,而高頻數據預示即將披露的9月工業生產、投資等數據有望回暖。

  經之前調整,人民幣匯率與基本面匹配度提高,貶值壓力釋放后得以輕裝上陣,才能夠對邊際利好因素給予積極反饋。當前外部不穩定、不確定因素仍較多,對人民幣匯率走勢也不應過度樂觀。但應看到,從匯率貶值預期收斂到顯露主動升值欲望,人民幣匯率筑底特征在增多。

  14日,人民幣股債匯共舞。當前,人民幣資產在全球范圍內的洼地特征凸顯,對境外投資者顯露出較大吸引力,投資價值逐漸受到關注。隨著人民幣匯率走穩,特別是匯率預期改善,境外投資者增持人民幣資產的節奏有望加快。與此同時,對非標債權資產從嚴認定,強化非標轉標趨勢,相對利好股債等標準化資產。從兩個維度看,股債市場的增量需求邏輯有望得到強化。


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