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鉑金市場二季度的供需變化情況及前景

2019-09-30來源:世界鉑金協會 網友評論(0)

  前言

  本期《鉑金季刊》分析了2019年第2季度鉑金市場的供需變化情況,并更新了2019年的鉑金供需前景。我們還從投資角度,就投資者關心的相關問題和市場趨勢提供了我方觀點,以及更新了我們的產品合作項目,希望能繼續滿足投資者的需求。

  鉑金的供應與需求—2019年

  本次的全年預測修正為34.5萬盎司盈余,比此前的37.5萬盎司略有下降。與2018年相比,投資需求的強勁增長抵消了汽車和首飾行業鉑金需求的下降。

  2019年總需求預計將比2018年增長9%。2019年上半年, 85.5萬盎司的空前投資需求(72萬盎司的ETF增量以及13.5萬盎司鉑金條和鉑金幣的購買量)支持了我們的保守預測:2019年90.5萬盎司的投資需求。這在很大程度上抵消了汽車行業4%和首飾行業5%的預期需求下降。

  由于礦產供應和回收量的增加,鉑金總供應量預測比2018增加4%。由于一些礦業項目的增產,但主要是因為2018年積累的周轉庫存中精煉產品的一次性釋放,精煉產量預計將增長5%。汽車催化劑回收的鉑金數量增加,抵消了因鉑金價格低迷而減少的首飾回收量,推動回收供應量增長3%。

  盡管2019年第2季度汽車和首飾行業需求疲軟,但由于供應下降風險和需求上升風險的放大,2019年預測盈余會進一步減少,而非增加。由于停電問題和目前正在進行、與工資談判有關的停工風險,南非今年依然有可能發生礦產供應中斷的一幕。2019年9月1日之后,歐洲銷售的所有柴油車的氮氧化物排放量將不得高于168毫克/公里,而且消費者可以通過獨立測試來確認柴油車的排放量,我們認為這將可能刺激2019年柴油車的銷量增加。如果今年出現任何有關汽油車催化劑使用鉑金的證據,這將對鉑金在汽車催化劑的需求以及鉑金的供需基本面分析產生深遠的影響。2019年上半年來自機構投資者的投資需求大幅增長,從本質上講,很可能是中長期的,這將收緊市場的平衡,并提高價格對需求變化的反應。近期的價格上漲可能會在2019年下半年繼續刺激投資者已經高昂的興趣。

  供應——2019年第2季度供應下降,但由于來自管道儲備庫存中精煉鉑的一次性釋放, 2019年全年供應上漲

  2019年第2季度的總供應量和礦山供應量同比分別下降了1%和2%,主要原因是由于俄羅斯和南非的周轉庫存發生變化。由于老舊且高成本的現有礦山產量下降幅度大于新礦山的增產,預計2019年南非的精煉產量(不包括庫存釋放量)將小幅下降(同比下降0.5萬盎司)。2019年精煉產量(包括一次性釋放的庫存)將增長5%,但我們預期2020年的精煉產量將與2018年持平,遠低于2019年的水平。2019年回收供應量預計將增長3%,比2018年提升4%。潛在的電力供應中斷帶來的風險,可能會在2019年大幅減少精煉鉑的供應量。

  需求—由于首飾和汽車行業鉑金需求的下降被投資需求的增加所抵消,2019年第2季度和2019全年需求預期上升

  2019年第2季度總需求同比增長4%,主要原因是ETF從去年同期的凈賣出轉為凈買入,這完全彌補了汽車催化劑和首飾行業需求的下降。預計2019年9%的年需求增長是由強勁的投資需求增長所驅動的,大大抵消了汽車和首飾行業需求的預期下降。

  《鉑金季刊》的數據和報告(從第4頁開始)一如既往地由SFA (牛津)為WPIC獨立提供。

  鉑金投資邏輯——強勁的投資需求以及在柴油車、汽油車和燃料電池車應用領域的需求增長潛力

  2019年機構投資需求持續強勁,這可能反映出經驗豐富的投資者以及新投資者確認鉑金估值過低和其需求增長的潛力開始復蘇。2019年出現ETF持有量的大幅增長是自2014年以來從未有過的,這也是自2007年推出以實物支持的鉑金ETF以來6個月期間的最大增量。

  展望未來,我們看到以下需求增長的動力:

  投資需求的增加:2019年我們預計鉑金將進一步受益于貴金屬投資者群體的不斷擴大。全球負利率債券的增長,增加了貴金屬一直以來在分散股權投資風險的吸引力。今年負收益債券已從8萬億美元增至17萬億1美元,黃金ETF同期也從910億美元增至1200億美元。自2014年以來,WPIC已將鉑金的投資邏輯推廣至更多的投資者群體,加大了鉑金作為一項貴金屬投資品類的可能性。我們的合作項目增加了零售型鉑金投資新產品和合作伙伴,推動了零售投資需求的增加。今年,機構投資需求迎來了一個前所未有的開局,2019年上半年ETF買入量為72萬盎司。7月和8月又有額外6.6萬盎司的ETF買入量將這一積極的趨勢延續至2019下半年。

  柴油車需求的增加:我們預期柴油車在西歐市場的汽車銷售中所占份額將進一步趨穩。從2019年9月1日起,所有售出的汽車必須符合歐6d Temp排放要求(RDE)(新車型僅從2017年9月開始),其中包括道路排放測試。這最終解決了柴油門對所有新車銷售的影響。獨立的道路測試顯示,新車的氮氧化物水平明顯低于168毫克/公里的要求;有的甚至低至21毫克/公里。為了避免大規模的二氧化碳排放罰款,汽車制造商預計將推廣自2015年以來一直避免推廣的柴油車,這一舉措可能會增加柴油車的銷量以及對鉑金的需求。近來,一些汽車制造商強調,碳排量較低的柴油車在幫助實現歐洲車隊二氧化碳排放目標方面發揮著至關重要的作用。

  1。 BloombergBarclays Global Aggregate Negative Yielding Debt Market Value USD 彭博巴克萊全球負收益率債券總市值(美元)

  汽油車需求的增加:鈀金價格在2017年9月開始超過鉑金,2019年鈀金的平均交易價格比鉑金高595美元/盎司。這遠遠超出了汽車催化劑制造商建議的成本替代水平。莊信萬豐預計,隨著中國實施比美國和歐盟(RDE)更為嚴格的國6排放法規,鈀金的需求會大幅增長,2019年鈀金將連續第八年出現短缺,而這一缺口將超過80萬盎司。由于超過80%的鈀金是作為俄羅斯的鎳礦和南非鉑礦的副產品被生產的,因此,短期內要使鈀金供應出現增長是不可能的。即使非常有限的替代量也將對鉑金的需求產生重大影響。

  燃料電池汽車需求的出現:越來越多的人開始接受將燃料電池汽車與電池電動汽車并駕齊驅,作為實現道路零排放的動力系統多個解決方案的一部分。2019年,與包括火車在內的重型車輛與非道路燃料電池汽車應用相關的新聞流量顯著增加。短期內,燃料電池在重型車輛上的應用將推動鉑金的需求增長。

  全球應對氣候變化的迫切性日益突出,這提高了減少汽車二氧化碳排放的重要性;使清潔柴油車和燃料電池汽車變得更有可能在這一方面提供短中期的解決方案。全球負收益率債券激增,提升了包括鉑金在內的貴金屬投資的吸引力,夯實了鉑金的需求增長潛力,顯著增強了鉑金的投資邏輯。

  表 1: 供需和地面庫存情況概要

數據來源:SFA (牛津) *截止2012年12月31日 NB:所有數字已獨立取。N/M表示沒有意義。

  注釋:

  1。 所有預估都基于現有最新信息。如有新增信息,我們會在后續季報中進行修正。

  2.WPIC 并未在 2013 年全年和 2014 年的前兩個季度發布任何季度性預測報告,但是從 2014 年第3季度到 2016 年第4季度的季度性預測報告都包括在此前發布的《鉑金季報》中,可在 WPIC 網站上免費獲取。2017 年第1季度以后的季度性預測報告以及 2017年上半年以后的半年性預測報告分別包含在表 3 和表 4 中,見第 14-15 頁(供應、需求以及地面庫存)。

  3.2019 年的預測是基于歷史數據、現有走勢以及預測模型,其準確度依據供應需求的不同類別而各有不同。一般認為投資需求屬于最難預測的類別。一些歷史觀點基于早期 WPIC發布《鉑金季報》的數據和模型

  2019年第2季度鉑金市場回顧

  因投資需求的改善(+14.5 萬盎司)和工業需求的提高(+0.5萬盎司)抵消了汽車(-5萬盎司)和首飾行業需求的下滑(-3萬盎司),第2季度全球鉑金需求為189萬盎司,較上年同期增長4% (+7萬盎司)。

  礦產供應總量下跌3.5萬盎司至161.5萬盎司,回收供應量增加了1萬盎司至49.5萬盎司,所以總供應量同比下滑1%,至211萬盎司(-2.5萬盎司)。2019年第2季度,因為南非精煉產量的復蘇以及北美產量的增長被俄羅斯的減產和南非生產商庫存銷售的下跌所抵消,礦產總供應量同比小幅下降(-2%)。由于廢舊汽車催化劑中鉑金回收量(+2萬盎司)的增長超過了首飾回收量的下降(-1萬盎司),回收供應量有所增加。

  隨著2019年第2季度需求同比增長,供應略有減少,市場盈余降為22萬盎司(圖1)。

來源: SFA (牛津)

  供應

  2019年第2季度,全球精煉產量同比小幅提升(+1%,+1.5 萬盎司)至161萬盎司。由于2019年第1季度因電力中斷和運營困難產量下降的生產商增產,南非第2季度供應量同比增漲了1萬盎司(+1%)至116萬盎司。因為精煉廠設備處于維修中,俄羅斯2019年第2季度的產量同比下降了1.5萬盎司(-8%),至18.5盎司。俄羅斯第2季度的產量僅為其開采產量,而第1季度的產量(20.5 萬盎司)因2018年期間積累的在制品(WIP)精煉庫存釋放而激增。由于項目增產,2019年第2季度北美產量同比增長2萬盎司至10.5萬盎司。其他地方的2019年第2季度產量與去年同期持平,(津巴布韋,11.5萬盎司;其他,4.5 萬盎司)。綜上所述,2019年第2季度的礦產總供應量預計為161.5萬盎司,同比下降3.5萬盎司(-2%)。

來源: SFA (牛津)

  第2季度,鉑金二級供應量為49.5萬盎司。汽車催化劑回收量同比增長6%,達到36.5萬盎司。由于鈀金和銠金的價格都較高,回收商確認所有類型的催化劑的回收業務良好。廢鋼價格在2019年第2季度有所下降,但這似乎沒有對報廢率產生影響。第2季度首飾回收量為13萬盎司,與2019年第1季度相比略有上升,但由于鉑金價格疲軟,同比下降。

  需求

來源: SFA (牛津)

  汽車領域需求

  2019年第2季度汽車領域的總需求為76.5萬盎司,盡管比2018年第1季度的81.5萬盎司低6%,但比上一季度的77.5萬盎司僅僅低1%。

  柴油車在歐盟市場的份額仍然超過30%,歐盟對新乘用車的需求在2019年上半年下降了3%;在歐洲主要市場中,只有德國市場的需求僅上漲了0.5%(來源: 歐洲汽車制造協會)。

  相比之下,由安裝了鉑金后處理系統的柴油動力商用車所主導的歐盟市場,其銷售在2019年迄今表現良好。六月份,商用車注冊總數上升了2.8%,今年上半年則上升了5.8%。柴油車所占份額最高的重型車行業表現優于輕型商用車行業。重型商用車(>16噸)6月份的注冊量同比增長47%,在2019年上半年同比增長16%。巴士和長途汽車注冊量也出現強勁增長,6月份同比增長32%,2019年上半年同比增長9%,其中中歐國家的需求尤其強勁(來源: 歐洲汽車制造協會)。

  首飾領域需求

  第2季度通常是首飾行業一個較為艱難的季度,首飾制造商對鉑金的需求同比下降5%至55.5萬盎司,與2019年第1季度相比降幅相似。

  在中國,2018年積累的過剩鉑金庫存在2019年將繼續減少,而香港首飾零售額的大幅下滑進一步影響了對鉑金的新需求。中國市場首飾零售總額有所改善,但主要是黃金而非鉑金收益。這反映在制造商通過上海黃金交易所或進口購買鉑金的數量持續下降。其中一個亮點是日本,該國兩個季度的負增長已經轉為正,2019年第2季度同比增長為6%。在明仁天皇退位后,5月1日,日本迎來了令和新時代,四月底黃金周期間增加了額外的假期,帶來了額外的首飾銷量。

  美國市場的情況喜憂參半,首飾零售額一直在萎縮,而且游客在首飾方面的消費也在下降。盡管如此,制造商購買鉑金的勢頭依然堅挺。同樣在歐洲,盡管首飾零售商在所有主要市場的銷量都有所下降,但2019年第2季度的標志性鉑金產品的數據同比增長了5%。

  工業領域需求

  第2季度鉑金工業領域需求同比增長1%(+0.5 萬盎司)至48萬盎司,主要來自于中國的化工行業增長。化學催化劑需求加大,加上玻璃行業需求的小幅增長,略微超過了其他工業終端用途的下降。在中國,對二甲苯的新產能在今年第2季度推動了化學催化劑的新需求,同時,相比2018年第2季度,國內對新丙烷脫氫(PDH)裝置的需求也有所增加。去年在中國,鉑基催化劑化學產能的擴張受到限制,導致了2018年第2季度本地鉑金新需求相對疲軟。

  投資領域需求

  由于鉑金條和鉑金幣的購買量達到6萬盎司,且ETF的持有量增加了3萬盎司(圖4),2019年第2季度,投資需求總計為9萬盎司。

來源:SFA(牛津)

  ETF持有量在第1季度創紀錄地增加了69.2 萬盎司之后,從第2季度開始連續兩個月下降。然而6月份ETF的持有量大增11萬盎司,推動全球總持倉量在第2季度上升了3.1萬盎司。4月份的減持主要來自美國的ETF,而5月份的則主要來自南非基金。然而,在六月份,全球投資者在鉑金價格下跌至每盎司800美元左右趁低買入。南非投資者買入3.6萬盎司,而美國投資者和英國投資者一樣各自買入2.8萬盎司。日本ETF持有量也大幅提高1.2 萬盎司,而瑞士ETF基金則增持0.6 萬盎司。

  2019年第2季度,鉑金條和鉑金幣的需求為6萬盎司。鉑金價格的下跌刺激了日本購買量的回升,日本投資者是鉑金條需求的一個很大的群體。第2季度的鉑金幣購買量沒有第1季度那么高,因為美國造幣廠第1季度已經基本賣完了其生產的鷹洋鉑金幣。

  2019年預測

  2019年鉑金總供應量預計將增加4%,達到839萬盎司。由于2018年建立的周轉庫存釋放以及北美地區礦產項目的增產,精煉產量預計將增長5%至643萬盎司。目前生產商庫存低于典型水平,因此預期會有小幅增長,使總礦產供應量達到640.5萬盎司。來自汽車催化劑的回收量預計增加5%,達到149.5萬盎司,超過了首飾回收量的下跌(-5%,48.5萬盎司),回收供應預計將增加3%,達到198.5 萬盎司(+5萬盎司)。

  全球鉑金需求預計將增長9%,至804.5萬盎司,此前投資需求大幅增長,抵消了汽車(-11萬盎司)、首飾(-11萬盎司)和工業領域需求(-1萬盎司)的下降。鉑金條和鉑金幣的購買繼續推動資金流入ETF,投資需求預計將達到90.5 萬盎司。汽車需求正受到西歐市場柴油車份額持續下降的負面影響,盡管下降速度已經正在放緩。首飾需求繼續受到中國銷量持續下降的抑制,而中國是迄今為止最大的首飾消費市場,因此中國市場銷量的下降抵消了其他地區的增長。

  今年全球鉑金需求的增長預計將超過供應,主要原因是投資需求大幅增長,使市場余額降至34.5 萬盎司(圖5)。

來源: SFA (牛津)

  礦產供應

  2019年全球精煉產量預計將增加31.5萬盎司(+5%),至643萬盎司。這一增長主要歸因于南非和俄羅斯在制品庫存的一次性釋放(2019年第1季度釋放)。南非2019年的供應量預測將同比增長4%,達到465.5萬盎司(+19,5萬盎司),所有這些都歸因于2018年冶煉廠停爐和維修而累積的在制品庫存的釋放。排除在制品庫存的釋放因素,南非的精煉產量在2019年預計小幅下降(同比 -0.5萬盎司),因為新項目的增產被老舊、高成本礦山減產所抵消。2019年津巴布韋產量預計將小幅增長至47萬盎司(同比增長0.5萬盎司)。該國于2019年5月開設了一家新的鉑族金屬冶煉廠,但預計2019年不會出現重大的周轉庫存變動。

  沖積礦產量的枯竭將被俄羅斯2019年第1季度在制品庫存釋放的影響所抵消,這意味著俄羅斯2019年的總產量預計將增長至72.5萬盎司(同比增長6萬盎司)。2019年,俄羅斯在建新項目將開始增加額外的產能,使其有能力進行礦山擴建。由于美國和加拿大的擴建項目,2019年北美供應量將增加4萬盎司至39.5萬盎司(同比增長11%)。2019年礦業總供應量預計將同比增長5%,達到640.5 萬盎司(+28萬盎司);生產商重新補充庫存很可能占其庫存的約2.5 萬盎司。

  回收

  在全球范圍內,因為從廢舊汽車催化劑中回收的鉑金數量有所增加,超過了首飾回收量的下降。今年鉑金回收將增長3%,達到198.5 萬盎司。

  從廢舊汽車催化劑中回收的鉑金今年預計將增長5%,達到149.5萬盎司。鈀金和銠金的價格高企有助于刺激各種類型催化劑的回收。達到報廢年限的汽車數量正在不斷增加,并且歐洲報廢柴油車的數量也不斷增加,提振了鉑金回收的數量。越來越多的報廢柴油車都裝配了較難處理的柴油微粒過濾器,這給冶煉廠和精煉商帶來了一些問題,但并沒有影響鉑金的回收量。

  由于鉑金價格低迷,今年首飾回收量預計將下降5%,至48.5萬盎司。

  汽車領域需求

  2019年汽車領域總需求將達到301.5萬盎司,較2018年(312.5萬盎司)仍下降4%,但市場開始回穩,與2017年(333萬盎司)至2018年6%的降幅相比,有了顯著的改善。

  歐洲乘用車注冊量盡管進入負增長,但與北美和世界其他地區相比,它仍是汽車領域鉑金需求最大的市場,銷量是前者的2倍以上。由于整體經濟增長放緩,加上企業對英國退出歐盟的擔憂,目前汽車銷售增長已從今年早期預測的增長1%調整為下降1%(來源:歐洲汽車制造協會)。歐洲汽車行業明確表示,英國脫歐后出現的任何額外障礙、成本或拖延,無論是在歐盟其他成員國還是在英國,都將對整個汽車行業供應鏈的就業和增長構成重大威脅。歐6d排放標準從2020年1月起開始實施,以符合RDE2測試對氮氧化物排放的限制,即80 毫克/公里。如今,符合這一排放標準的柴油車隨處可見,而且在英國,柴油車的低排放量和公司汽車稅的節省也得到了廣泛推廣,這都有助于維持柴油車的銷量,以及鉑金在汽車催化劑中的使用。

  印度仍是輕型柴油車的一大市場,但整體消費者支出較為疲弱,加之實施更嚴格排放法規的成本存在不確定性,令其銷量受到影響。雖然6月份乘用車銷量下降17%,但銀行資本重組和其他金融公司流動性的改善令當地經濟開始走強(來源: SIAM),預計汽車銷售在從4月開始的財政年度仍將增長3-5%。在2020年4月開始實施新的BS6排放標準之前,舊BS4排放標準汽車的庫存將被清空,這很可能會推高銷售量。然而,汽車制造商已經在生產使用含鉑催化劑的符合新標準的汽車,并且低硫燃料也已經可用。小型低成本汽車可能不再會安裝柴油動力系統,因為額外的后處理成本使其無法負擔,但柴油的燃油效率優勢可確保其在大型汽車和日益受歡迎的SUV中的地位。

來源: SFA (牛津)

  首飾領域需求

  預計2019年全球鉑金首飾需求將下降5%,至221.5萬盎司,主要原因是中國首飾市場的鉑金需求再度下降。鉑金首飾行業仍受到2018年下半年銷售低于預期以及庫存過剩的影響。上海黃金交易所的交易在2019年第1季度同比下降了18%,在第2季度再降7%。中國國家統計局(National Bureau of Statistics)的數據顯示,中國內地首飾零售銷量有所改善,上半年同比增長3.5%,但香港的首飾銷售卻大幅下滑。

  2019年,日本鉑金首飾需求預計基本持平。相對強勁的需求預計將在2019年第3季度出現,但部分原因是因為預期10月份消費稅將從8%上調至10%之前的預購,這可能會影響到最后一個季度的首飾購買量。同樣,歐洲對鉑金首飾的需求在2019年將基本保持不變。鉑金價格走低有助于提振鉑金首飾的銷售,這從年初特別強勁的高標志統計數據就可以看出,但這是在零售環境艱難、銷售不斷下滑的背景下實現的。

  在其他地區, 2019年美國市場的需求預計將溫和增長,主要原因是鉑金價格下跌、鉑金產品增多以及消費者信心持續增強。不過,在其它地區,首飾零售銷量整體面臨壓力。在印度,由于首飾零售業要經歷一些列挑戰,2019年鉑金首飾需求將面臨多個不利因素,包括金價高漲影響首飾店客流量、經濟增長放緩(2019年第1季度增速為5年來最低)、選舉年、現金限制以及不穩定的雨季。預計鉑金首飾需求仍將實現兩位數增長,但增速將低于過去兩年。

  工業領域需求

  盡管化工行業需求(+5.5 萬盎司)增長強勁,但由于玻璃制造業(-3萬盎司)和其他工業終端用途需求的降低(-3.5 萬盎司),2019年鉑金工業需求預計將同比下降1% (-1萬盎司),至191萬盎司。鉑金在電子設備(+0.5 萬盎司)和石油加工(-0.5萬盎司)行業中的使用預計僅有細微變化,而醫療行業需求將同比持平。

來源: SFA (牛津)

  化工

  今年化學催化劑的鉑金需求預計將增長10%,達到62.5萬盎司,主要歸因于中國市場的增長。北美和西歐的需求預計也將略有增加,但世界其他地區需求則稍有下降。未來幾年對二甲苯產能的將大幅擴張,預計將在2019年提振中國市場對鉑金的需求,這與中國大型綜合煉油和石化聯合企業的建設相關聯,而新的丙烷脫氫(PDH)工廠和不斷增長的有機硅產量,也將提高本地今年鉑金的需求。

  石油

  2019年石油凈需求預計將下降2%,至23.5萬盎司,中國和北美的增長可能會被世界其他地區鉑金使用量的下降所抵消。盡管今年在世界其他地區的煉油產能連續擴大,但催化重整和異構化能力的增速將放緩,從而降低該地區對石油催化劑的需求。這主要是因為繼去年印度為準備即將實施的Bharat Stage 6/VI排放標準而進行了大幅升級之后,使其經濟增長放緩。相反,預計2019年中國和美國的凈產能擴張將加快,中國地區的增長將得到即將出臺的中國6號排放法規的支持。

  電子產品

  由于中國及世界其他地區使用量的增加,電子產品行業今年的鉑金需求預計將增長2%,至21萬盎司。據估計,2019年全球硬盤驅動器(HDDs)出貨量將下降7%,但所需磁盤(磁碟)總數將同比增長1%,這將略微提升中國和世界其他地區硬盤驅動器的鉑金消耗量。大容量(多磁盤)企業硬盤驅動器行業的強勁增長可能會增加每個硬盤驅動器的平均磁盤數量,從而提高每個驅動器的鉑金含量,這將抵消整體硬盤驅動器需求下降的影響。

  玻璃

  雖然印度、東南亞、拉丁美洲和東歐的玻璃產能都在增長,但因為世界其他地區的需求都有所降低,預計2019年玻璃制造行業中鉑金的使用量將下降12%,至21.5萬盎司。與2018年相比,盡管今年預計在世界其他地區會有相同數量的新建玻璃廠和擴建項目,但其中許多項目預計將于2019年初完工,這意味著所需的部分鉑金可能已于去年年底就采購完畢。因此,該地區一些新設施的興建時間實際上是犧牲了2019年的需求,而早在去年就已經提振了對鉑金的需求。

  其他

  預計其他工業終端用途的鉑金消費量今年將下降8%,至38.5萬盎司,主要原因是汽車傳感器和燃料電池的需求的減弱。2019年,中國內燃機汽車總產量將同比下降6%,這將降低中國國內汽車傳感器的需求,而全球內燃機汽車產量將下降3%。同樣,因為單位用量的節約抵消了整體的增長,預計日本、韓國和美國燃料電池行業的鉑金使用量也將暫時下降。

  投資需求

  今年全球投資需求預計為90.5萬盎司。ETF的購買量今年預期相當可觀,足以抵消鉑金條和鉑金幣購買量的小幅下滑。鉑金幣需求估計與去年大致相當,而鉑金條需求預計則會略遜一籌,因為日本投資者沒有像前幾年那樣在鉑價下跌時大量購買入。

  地面庫存

  預計2019年市場將有34.5萬盎司的盈余量,這將導致地面庫存在2019年底達到333.5萬盎司。

  世界鉑金投資協會(WPIC)對地面庫存的定義為:與交易所交易基金(ETF)、交易所金屬庫存,或礦業生產商、精煉商、制造商或終端用戶的周轉庫存無關的、年終累計鉑金庫存量預測。

  表 2: 供需和地面庫存情況概要——年度對比

來源:SFA (Oxford)。*截至2012年12月31日 NB:相關數字已經獨立取整。N/M 表示無意義。

  表 3: 供需情況概要——季度對比

來源:SFA (Oxford)。NB:相關數字已經獨立取整。N/M:無意義。

  表 4: 供需情況概要——半年度對比

來源:SFA (Oxford)。NB:相關數字已經獨立取整。N/M:無意義。

  表5:地區需求——年度和季度對比

來源:SFA (Oxford)。NB:相關數字已經獨立取整

  附錄:術語表

  地面庫存

  年終鉑金累計持有量(不包括ETF和交易所的持倉量或礦業生產商、冶煉商、制造商和終端用戶的周轉中生產存貨)。通常情況下,是指未發布,可隨時補充市場短缺或吸納市場盈余的隱形庫存。

  ADH

  烷烴脫氫

  BDH

  丁烷脫氫:由異丁烷向異丁烯的催化轉化過程

  Bharat Stage V/VI標準 (BS-V, BS-VI)

  2016年初,印度政府宣布計劃越過BharatStage V標準,直接施行Bharat Stage VI標準,該標準等同于6號碳排法令,預計將于2020年施行。

  合規因素(CF)

  歐盟將允許汽車生產商超越當前的歐盟6號氮氧化物排放極限,并給與汽車生產商時間,以適應新的駕駛排放規則。2017年9月對新汽車、2019年起對新造汽車,實行新的當氧化物排放極限(允許超過80mg/km的標準排放極限,達到110%)該合規法令將于2021年下半年逐步撤出。自2020年1月起(新汽車)及2021年1月起(新造汽車),將施行更低標準的合規法令(排放標準的1.5倍),以反映出測試的數據和技術不確定性。

  柴油氧化催化劑(DOC)

  柴油氧化催化劑可對柴油未充分燃燒所產生的有害的一氧化碳和碳氧化合物進行氧化,生成無害的二氧化碳和水。

  柴油車微粒過濾器(DPF)和催化柴油微粒過濾器(CDPF)

  柴油車微粒過濾器可對柴油中的微小顆粒物進行過濾。催化柴油微粒過濾器可提供PGM催化劑包被,促進煙塵的氧化和去除。這兩個詞語經常交替使用。

  碳排法令

  排氣尾管法令包括細微顆粒物、碳氫化合物和氮氧化物的排放

  ETF

  交易所交易基金。追蹤指數、商品或一攬子資產的證券。所需鉑金交易所交易基金由金屬實物支持。

  歐盟V/VI碳排標準

  歐盟重型汽車排放標準。歐盟V號碳排標準于2009年開始施行,歐盟VI號標準是在2013年/2014年開始施行,并將于后期在其他地區廣泛推行。

  歐盟5/6號碳排標準

  歐盟輕型汽車碳排標準。歐盟5號碳排標準在2009年開始施行,歐盟6號碳排標準從2014年/2015年開始施行,并將于后期在其他地區廣泛推行。

  形狀因數

  硬盤驅動器的尺寸(2.5英寸或3.5英寸)因所用驅動器所用的設備而異。

  天然氣制油(GTL)

  天然氣制油是指煉化過程,該過程將天然氣體轉化為液體的碳氫化合物,比如汽油或柴油

  HDD

  硬盤驅動器

  HDV

  重型汽車

  ICE

  內燃機

  koz

  千盎司

  LCD

  用于視頻顯示的液晶顯示屏

  LCV

  輕型商用汽車

  NOx稀燃NOx 吸附技術 (LNT)

  銠基可對柴油車發動機為其進行化學催化,轉化為無害的氮氣,降低氮氧化物排放量。

  精選礦金屬

  指經過壓碎、研磨和濃縮器泡抹浮選流程的精選礦中的鉑族金屬量,用來衡量未經過溶解冶煉和提純精制步驟的采礦量。

  moz

  百萬盎司

  NEDC

  新標歐洲循環測試

  凈需求

  針對新型金屬理論要求的衡量方法,例如凈回收量

  非路用引擎

  非路用引擎是用于建筑、農業和礦業設備的柴油車發動機,其所采用的引擎和排放技術與路用重型柴油車類似。

  氮氧化物存儲催化劑(NSC)

  針對經過處理后的輕型柴油,可將有害的氮氧化物轉化成無害的氮氣和二氧化碳。PGM內容物主要為鉑金,以及一些銠。NSC可與SCR技術合用,用于最大限度降低氮氧化物排放

  經濟合作發展組織(OECD)

  經濟合作發展組織,有34個發達國家成員國。

  oz

  針對貴金屬的一種常用重量單位,1金衡盎司=1.1盎司

  對二甲苯

  通過鉑金催化劑從原油中提取出的石腦油所制成的化學品。對二甲苯一般用于生產對苯二酸,對苯二酸常用語生產聚酯纖維。

  PDH

  丙烷脫氫,可將丙烷轉化成丙烯。

  PGMs

  鉑族金屬

  PMR

  貴金屬精煉廠

  生產商庫存

  常用于供求平衡中,生產者庫存的變動是指記錄的精煉產量與金屬銷售之間的差值。

  RDE

  實際行駛排放---歐盟常使用該詞來定義測試協議,該測試協議可衡量汽車路上行駛時所排放的包括氮氧化物在內的污染物,此為實驗室測試之外的一種測試方法。2017年9月起,RDE將對新型汽車進行測試,并將于2019年9月對所有注冊汽車施行。

  精煉產量

  冶煉廠輸出的已經加工的鉑金

  二級供應

  源自回收的金屬供應

  選擇性催化還原法(SCR)

  無鉑族金屬,通過尿素溶液,可將柴油廢氣中的氮氧化物轉化為無害的氮氣。常用于重型柴油車。在輕型汽車領域,與LNT競爭愈加激烈。安裝在汽車SCR裝置前的后處理系統當中,通常需要含鉑的氧化催化劑。

  SGE

  上海黃金交易所

  SSD

  固態硬盤

  第4階段法規

  歐盟在2014年施行的非路用柴油車發動機排放標準

  三元催化劑

  常用于汽油汽車,用于消除碳氫化合物,一氧化碳和氮氧化物。大部分是基于鈀元素,目前部分產品基于銠元素。

  第4階段

  美國于2008到2015年間施行的排放標準

  WIP

  在制品

  全球輕型汽車測試規程(WLTP)

  全球統一的輕型車測試程序是一項用戶測試污染物排放和燃油消耗的實驗室測試程序。全球統一的輕型車測試程序取代歐洲環行新路線。

  WPIC

  世界鉑金投資協會

  盎司轉化

  100萬盎司=31.1噸


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